Forex Mercato Volume 2013

L'anatomia del mercato FX mondiale attraverso la lente del 2013 Triennale Survey Trading nel Forex ha raggiunto un massimo storico di 5300 miliardi al giorno nel mese di aprile del 2013, un 35 incremento rispetto al 2010. Gli istituti finanziari non-dealer, tra cui più piccolo banche, investitori istituzionali e hedge fund, sono diventato il più grande e più attivo segmento controparte. Il divario volta netta tra inter-dealer e il commercio dei clienti è andato. Il cambiamento tecnologico ha aumentato la connettività dei partecipanti, abbattendo i costi di ricerca. Una nuova forma di commercio patata bollente è emerso in cui i rivenditori non svolgono più un ruolo esclusivo. 1 Classificazione JEL: F31, G12, G15, C42, C82. Questo articolo esplora l'anatomia del mercato globale dei cambi (FX), attingendo 2013 triennale delle banche centrali Survey di cambi e dei derivati ​​attività di mercato (in breve, la Triennale). La Triennale copre 53 paesi e rappresenta lo sforzo più completo per raccogliere informazioni dettagliate e coerente a livello globale sulle attività di trading FX e struttura del mercato. 2 fatturato FX globale è salito a 5.300.000 milioni al giorno nel 2013 dal 4,0 miliardi di dollari nel 2010 (grafico pannello 1. a sinistra). Questo 35 incremento ha superato il 20 aumento dal 2007 al 2010 ma inferiore al forte incremento del periodo pre-crisi 2004-07. Studiamo i driver strutturali e le tendenze che stanno dietro le crescenti volumi FX. Nuove informazioni controparte raccolte nel 2013 Triennale fornisce un quadro molto più dettagliato rispetto al passato dei modelli commerciali delle istituzioni finanziarie non-dealer (come le banche di livello inferiore, investitori istituzionali e hedge fund) e il loro contributo al fatturato. miglioramento dei dati sui metodi di esecuzione ci consentono inoltre di dare una migliore descrizione dello stato attuale della struttura del mercato. istituzioni finanziarie non-dealer sono stati i principali driver di crescita del fatturato FX corso degli ultimi tre anni, confermando il trend nelle indagini precedenti (grafico pannello 1. di destra). Il mercato inter-dealer, al contrario, è cresciuto più lentamente, e il volume degli scambi dei non finanziari (per lo più Corporates) ha effettivamente contratto. Queste tendenze sono più visibili nei principali centri commerciali di FX, Londra e New York, dove quasi i due terzi di tutte le offerte coinvolte controparti finanziarie non-dealer. La salita del fatturato FX tra il 2010 e il 2013 sembra essere stato principalmente un sottoprodotto della crescente diversificazione dei portafogli di attività internazionali, piuttosto che un aumento di interesse in FX come una classe di attività a sé stante. 3 Con i rendimenti delle economie avanzate a minimi record, gli investitori sempre più diversificato in attività più rischiose, come azioni internazionali o obbligazioni locali del mercato di valuta emergenti. Al contrario, i rendimenti nel settore del commercio di valuta carry (ben definiti) e altre strategie di investimento FX quantitativa erano abbastanza poco attraente nel periodo che precede l'indagine del 2013, suggerendo che erano difficilmente sono stati i conducenti significativi di fatturato. Il mercato FX è diventato meno rivenditore-centrica, al punto in cui non c'è più un distinto mercato inter-dealer-only. Un fattore chiave è stata la proliferazione di prime brokerage (vedi glossario alla fine di questo articolo), consentendo alle banche più piccole, hedge fund e altri giocatori di partecipare più attivamente. La struttura del mercato in continua evoluzione ospita una diversità più grande, da trader ad alta frequenza, utilizzando i computer per implementare strategie di trading alla frequenza millisecondi, per l'investitore FX privato (al dettaglio). costi di negoziazione hanno continuato a cadere, attraendo così nuovi partecipanti e rendendo più strategie redditizio. Questa tendenza è iniziata con le principali valute, e più di recente ha raggiunto valute in precedenza meno liquidi, le valute dei mercati emergenti in particolare. Oggi la struttura del mercato implica una partecipazione più attiva delle istituzioni finanziarie non-dealer nel processo di negoziazione. L'attività di trading rimane frammentato, ma le piattaforme aggregatore consentono agli utenti finali e rivenditori di connettersi a una varietà di sedi di negoziazione e le controparti di loro scelta. Con più controparti collegati tra loro, i costi di ricerca sono diminuiti e la velocità di negoziazione è aumentato. La struttura del mercato tradizionale basata su relazioni rivenditore-cliente ha lasciato il posto a una topologia di rete commerciale in cui entrambe le banche e non-banche agiscono come fornitori di liquidità. Questo è effettivamente una forma di commercio patata bollente, ma dove i concessionari sono più necessariamente al centro. 4 Nella sezione successiva, si comincia con una vista uccello dei principali fatti di far luce sulla crescita del fatturato FX dal 2010. Abbiamo poi messo i modelli commerciali delle controparti finanziarie e le modifiche recenti nella struttura del mercato sotto il microscopio. Infine, esploriamo sottostante conducenti dei volumi di trading FX tra il 2010 e il 2013 in modo più dettagliato. FX crescita del fatturato: uno sguardo ai fatti principali negoziazioni nei mercati valutari è sempre più dominato da istituzioni finanziarie di fuori della Comunità rivenditore (altre istituzioni finanziarie nella terminologia sondaggio). Le operazioni con controparti finanziarie non-dealer è cresciuto del 48-2800000000000 al giorno nel 2013, rispetto ai 1,9 trilioni nel 2010, e rappresentato per circa due terzi della crescita del totale (Tabella 1). Queste istituzioni finanziarie non-dealer sono molto eterogenei nelle loro motivazioni commerciali, modelli e orizzonti. Essi comprendono le banche di livello inferiore, gli investitori istituzionali (fondi ad esempio pensione e fondi comuni di investimento), fondi speculativi, di negoziazione delle imprese ad alta frequenza (HFT) e istituzioni finanziarie del settore ufficiale (ad esempio, le banche centrali o fondi sovrani). i clienti non finanziarie - che comprende la maggior parte aziende, ma anche i governi e gli individui high net worth - rappresentavano soltanto il 9 del fatturato, il livello più basso dall'inizio della Triennale nel 1989. Le ragioni per il loro ritiro includono la lentezza della ripresa dalla crisi, basso fusioni e acquisizioni e la riduzione di copertura esigenze transfrontaliere, come principali coppie di valute per lo più scambiati in un intervallo ristretto nel corso degli ultimi tre anni. Un altro fattore chiave è la più sofisticata gestione delle esposizioni FX da parte delle imprese multinazionali. Le imprese stanno centralizzando sempre più la loro funzione di tesoreria aziendale, che consente ai costi di copertura di ridurre compensando le posizioni internamente. L'importanza declino del commercio inter-dealer è il rovescio della medaglia del crescente ruolo delle istituzioni finanziarie non-dealer (Tabella 1). La quota inter-dealer ora è ridotto a solo il 39, molto inferiore al 63 alla fine del 1990. Il motivo principale è che le principali banche netti da intermediazione mestieri più internamente. A causa della concentrazione del settore superiore, rivenditori di alto livello sono in grado di eguagliare mestieri più clienti direttamente sui loro libri. Questo riduce la necessità di scaricare gli squilibri di inventario e il rischio di copertura attraverso il tradizionale mercato inter-dealer. L'attività di trading dal 2010 è aumentato in modo abbastanza uniforme attraverso strumenti (grafico 1. pannello di sinistra, e Tabella 1). Detto questo, il punto è stato il più grande contributo alla crescita del fatturato, pari al 41 del rialzo fatturato. Al 2050 miliardi al giorno, luogo di scambio quasi raggiunto lo stesso volume di FX swap (2,23 miliardi). 5 fatturato FX derivati ​​OTC, come in avanti (fino 43) e le opzioni FX (fino 63) anche forte crescita, pur partendo da una base inferiore. 6 Trading dai finanziari non-dealer sotto il microscopio istituzioni finanziarie non-dealer sono diventati i partecipanti più attivi in ​​mercati valutari. Chi sono esattamente questi giocatori che cosa commercio e perché essi commercio FX Con la nuova e più granulare descrizione del gruppo delle controparti finanziarie non-dealer nel 2013 Triennale, possiamo ora far luce su queste importanti questioni (ma finora senza risposta) . Chi sono i dati finanziari chiave non-dealer e che cosa commercio una frazione significativa di rivenditori transazioni con i clienti finanziarie non commerciante è con le banche di livello inferiore. Mentre queste banche non dichiaranti tendono al commercio più piccoli importi Andor solo sporadicamente, nel complesso essi rappresentano circa un quarto dei volumi FX globali (Tabella 2). Le banche più piccole non sono impegnati in market-making, ma soprattutto servono come clienti delle grandi banche FX trattare. Mentre si trovano difficile rivenditori rivali nell'offrire preventivi competitivi nelle principali valute, si concentrano sul business di nicchia e soprattutto sfruttare il loro vantaggio competitivo nei - vis clienti locali. 7 Come commercianti, hanno ampiamente commerciali a breve tenore swap FX (meno di una settimana), che vengono comunemente usati per la gestione della liquidità a breve termine. I non bancari partecipanti più significative del mercato FX sono professionali società di gestione del risparmio, catturati sotto le due etichette investitori istituzionali (ad esempio, fondi comuni di investimento, fondi pensione e compagnie di assicurazione) e hedge fund. I due gruppi, ciascuno rappresentato circa il 11 del fatturato (tabella 2). Gli investitori istituzionali differiscono dai fondi hedge non solo in termini di stili di investimento, orizzonti e le motivazioni commerciali primari, ma anche il mix di strumenti che commerciano. Questi soggetti - spesso etichettati investitori con denaro reale - spesso effettuare transazioni nei mercati FX, come un sottoprodotto di portafogli riequilibrio del core asset, come le obbligazioni e azioni internazionali. Erano dietro una grande frazione (19) dei volumi di negoziazione in contratti a termine (Tabella 2), che utilizzano principalmente a copertura obbligazionario internazionale (e in misura minore di capitale) portafogli. La gestione di esposizione valutaria è spesso passiva, che richiede solo un ripristino periodico delle siepi, ma può anche assumere una forma più attiva, simile a strategie di fondi hedge. 8 Gli hedge fund sono particolarmente attivi in ​​mercati delle opzioni, che rappresentano il 21 del volume opzioni (Tabella 2). Opzioni fornire loro un modo conveniente per prendere posizioni leveraged per esprimere le loro opinioni direzionali sui movimenti dei tassi di cambio e della volatilità. Alcuni dei fondi speculativi di trading in modo più attivo e le imprese di proprietary trading specializzati anche nelle strategie algoritmiche e ad alta frequenza nei mercati spot. Gli hedge fund erano dietro volumi significativi sia in luogo e in avanti, pari al 14 e 17 dei volumi totali, rispettivamente. FX trading da parte delle istituzioni finanziarie del settore ufficiali, come le banche centrali e fondi sovrani, ha contribuito solo marginalmente (meno di 1 secondo i più recenti dati triennale) al fatturato globale del mercato FX. Questa piccola quota nonostante, queste istituzioni può avere un forte impatto sui prezzi quando sono sul mercato. Non rivenditore finanziari e la geografia di trading FX Lo scambio di dati finanziari non-dealer, quali investitori istituzionali e fondi hedge è concentrato in poche località, in particolare Londra e New York, dove i principali rivenditori hanno i loro principali scrivanie FX (Tabella 2) . Con una quota superiore 60 del fatturato globale, queste due posizioni sono al centro di gravità del mercato. Rivenditori negoziazione con i clienti finanziari non-dealer supera quello con i clienti non finanziarie da parte di un fattore superiore a 10 in questi centri (grafico panel 2. centro), molto più alto che in altre sedi di negoziazione FX chiave, ad esempio Singapore, Tokyo e Hong Kong SAR . Gli investitori che cercano la migliore esecuzione commercio spesso preferiscono al commercio tramite vendite e trading desk (vedi glossario) a Londra o New York (anche se questi investitori possono avere la loro sede in altri fusi orari). Questo perché la liquidità nei mercati valutari è in genere più alto al London aperto e nelle ore di sovrapposizione di Londra e New York. Prime Brokerage è stato un fattore cruciale della concentrazione degli scambi, in quanto tali accordi sono tipicamente offerti tramite le principali banche di investimento a Londra o New York (grafico 2. pannello di destra). Attraverso un rapporto di prime brokerage con un concessionario, dati finanziari non-dealer accedere alle piattaforme istituzionali (come Reuters Matching, EBS o altre reti di comunicazione elettronica (ECNs)) e può commerciare in modo anonimo con i concessionari e altre controparti in nome prime broker. compravendite Prime-mediato hanno rappresentato il 23 del volume di FX totale nel Regno Unito e negli Stati Uniti, contro una media di 6 in posizioni di trading FX asiatici e altri. In loco, la quota degli scambi Prime-mediato da parte dei concessionari del Regno Unito e degli Stati Uniti era ancora più elevata, a 38 (grafico 2. pannello di destra). L'aumento nel commercio elettronico e algoritmico anche contribuito in modo significativo alla concentrazione nei centri. Per alcuni tipi di trading algoritmico, vantaggi di velocità a livello di millisecondo sono critici. Tale trading ad alta frequenza richiede co-posizione vicino ai principali server di piattaforme elettroniche in genere nelle vicinanze di Londra e nel New Jersey. Trading dai finanziari e l'ascesa di valute dei mercati emergenti La tendenza verso FX trading più attivo da parte delle istituzioni finanziarie non-dealer e una concentrazione nei centri finanziari è particolarmente visibile per le valute dei mercati emergenti (EM). Un decennio fa, la moneta di scambio EM per lo più coinvolto controparti locali su almeno un lato della transazione (ad esempio McCauley e Scatigna (2011)). Ora, il commercio di valute dei mercati emergenti è sempre più condotta in mare aperto (grafico 3. pannello di sinistra). E 'particolarmente stata finanziari non-dealer (spesso negoziazione di centri finanziari) che hanno guidato questa tendenza all'internazionalizzazione (grafico 3. diagramma centrale). La facilità e costi di trading di valute minori hanno migliorato in modo significativo in questo processo. I costi di transazione in valute dei mercati emergenti, misurati da spread bid-ask, sono costantemente diminuiti e convergenti a quasi i livelli di valute sviluppati (grafico 3. pannello di destra). Come liquidità in valute dei mercati emergenti è migliorata, questi mercati hanno attirato l'attenzione degli investitori internazionali. Naturalmente, questo ha anche accresciuto la quota di principali valute emergenti del fatturato globale totale, da 12 nel 2007 a 17 nel 2013. La forte crescita è particolarmente visibile nel caso del peso messicano, la cui quota di mercato supera ormai quella di molti ben consolidata valute economia avanzate. Un altro caso è il renminbi, dove la maggior parte della crescita 250 è causa di un aumento nel commercio in mare aperto. La Cina si è posta per promuovere un uso più internazionale della sua moneta e ha introdotto renminbi offshore (CNH) nel 2010 (Ehlers e Packer (2013)). 9 La struttura del mercato in evoluzione del trading FX La crescente partecipazione delle istituzioni finanziarie non-dealer è stato facilitato dalla disponibilità di piattaforme elettroniche alternative. Il mercato FX degli anni 1990 è stato un mercato a due livelli, con il mercato inter-dealer come tappeto erboso chiaramente separata. Questo è cambiato. Non vi è alcuna distinta mercato inter-dealer più, ma una coesistenza di diverse sedi di negoziazione dove anche non bancari si impegnano attivamente nel market-making. In struttura del mercato di oggi, il commercio elettronico domina. E 'il canale commerciale preferito, con una quota superiore al 50 per tutti i segmenti di clientela (Tabella 3), ed è disponibile per tutti gli strumenti e gli investitori di tutto il mondo. Questa presenza a livello di mercato, insieme con la sua espansione rallentamento, suggerisce che il commercio elettronico è maturato. Spot è il segmento con di gran lunga la più alta frazione di scambi condotto elettronicamente, a 64. 10 Nonostante la prevalenza del commercio elettronico, la voce (attraverso il telefono) e relazioni commerciali restano consistente in alcuni segmenti (Tabella 3). Il contatto voce può, per esempio, fornire consulenza sulle strategie di esecuzione degli ordini alternative o modi per attuare un'idea commercio. Esso può anche aiutare ad evitare gli operatori ad alta frequenza come controparte, o al fine di garantire l'esecuzione in un affollato mercato. Voice rimane il metodo di esecuzione preferito per più derivati ​​FX complessi come le opzioni, in cui 62 delle offerte sono stati fatti da telefono. La microstruttura emergente risponde alle esigenze di un insieme più eterogeneo di partecipanti al mercato. le istituzioni non finanziarie preferiscono per lo più il contatto diretto con la propria banca rapporto, sia via telefono o attraverso una piattaforma singola banca. clienti finanziari sono meno fedeli alla loro rivenditore rispetto ai non-finanziari e hanno modelli commerciali più dispersi (Tabella 3). Spesso commercio sia direttamente con i concessionari elettronicamente (ad esempio tramite Bloomberg Tradebook o flussi di prezzi elettronici diretti), o indirettamente tramite piattaforme multi-banca e sistemi di intermediazione elettronici che in precedenza erano i luoghi esclusivi di commercio inter-dealer (EBS e Reuters Matching). Il passaggio da un mercato inter-dealer chiaramente delimitata si riflette nei dati modalità di esecuzione della Triennale. Su EBS e Reuters Matching, che ha usato per essere piattaforme elettroniche rivenditore-solo, il volume assoluto di rivenditori negoziazione con altri clienti finanziari è in realtà più grande di 17 volumi tra i concessionari. Ci sono due ragioni principali per questo cambiamento. In primo luogo, come risposta alla concorrenza di piattaforme multi-banca (ad esempio FXall, Currenex o hotspot), EBS e Reuters aperto agli hedge fund e ad altri clienti tramite accordi principali di intermediazione nel 2004 e 2005, rispettivamente. Queste piattaforme sono diventate arene attivi per le imprese di proprietary trading specializzate nel trading ad alta frequenza. In secondo luogo, a causa della maggiore concentrazione dei flussi di FX in una manciata di grandi banche, banche di alto livello sono stati in grado di netto più flussi internamente. Con l'internalizzazione mestieri, possono beneficiare del bid-ask spread senza prendere grandi rischi, come compensazione dei flussi dei clienti sono disponibili in quasi continuamente. Come queste banche sono effettivamente diventati piscine di liquidità profondi, il loro bisogno di gestire l'inventario tramite sedi inter-dealer tradizionali è molto ridotto. La tendenza verso internalizzazione flusso lasciato le sue tracce nei dati. Tradizionali luoghi di inter-dealer (EBS e Reuters Matching) hanno visto la loro quota di mercato ridursi. 11 Tre anni fa, i commercianti hanno condotto 22 dei loro commerci con altri rivenditori attraverso questi luoghi. Questo ora è ridotto a 16. Il rovescio della medaglia è che i rivenditori cercano di attirare i flussi alle loro piattaforme single-banca di beneficiare più lontano dalla internalizzazione. La quota di volume di commerciante su piattaforme single-banche è passato da 8 nel 2010 a 14 nel 2013. sottostanti conducenti di volumi di negoziazione FX Perché ha fatturato FX cresciuto fortemente negli ultimi tre anni per superare i 5000 miliardi nel mese di aprile di quest'anno Ora esploriamo possibile fattori dietro l'aumento dei volumi di scambio FX in modo più dettagliato, sia da una macro e micro prospettiva. Nell'interpretare 2013 Triennale, è necessario tenere a mente che il mese sondaggio è stato probabilmente il periodo più attivo di FX trading mai registrato. Il cambiamento di regime di politica monetaria da parte della Banca del Giappone ai primi di aprile ha innescato una fase di eccezionalmente elevato fatturato nelle diverse asset class. Nei mesi che seguirono, l'aumento del commercio di yen in parte invertito (Bech e Sobrun (2013)). Senza questo effetto, tuttavia, il fatturato FX sarebbe probabilmente ancora sono cresciuti di circa il 25 12 Quindi, abbiamo bisogno di guardare al di là di questo scenario per ragioni dietro la crescita dei volumi FX. Per ottenere una migliore comprensione dei driver dei volumi FX tra il 2010 e il 2013, è importante dare uno sguardo più da vicino i motivi commerciali di dati finanziari non-dealer, che sono cresciuti nei giocatori più dominanti. Una possibilità è che il fatturato è salito FX a causa di crescente interesse in FX come una classe di asset separata un altro è che i volumi degli scambi sui mercati valutari è cresciuto come un sottoprodotto di investimenti di portafoglio internazionali in altre classi di attività. E 'rilevante per suscitare le implicazioni della struttura del mercato in continua evoluzione, caratterizzato da una maggiore partecipazione delle istituzioni finanziarie non-dealer, una maggiore diversità e minori costi di ricerca anche. FX come asset class vs partecipanti diversificazione del portafoglio mercato internazionale generalmente considerano FX come asset class a sé stante. Per sfruttare le opportunità di profitto, fondi in valuta fund e gestori di sovrapposizione (vedi glossario), per esempio, spesso perseguire strategie quantitative che coinvolgono l'acquisto e vendita di valute multiple simultanee (ad esempio Menkhoff et al (2012)). Il più popolare e più noto è il carry trade, che cerca di sfruttare i differenziali dei tassi di interesse in una serie di paesi. Un'altra strategia popolare è il commercio di moto, una scommessa sulla continuazione delle tendenze dei tassi di cambio. Una strategia di valore inferiore noto comporta l'acquisto di valute percepite da sottovalutare e vendendo quelli percepiti per essere sopravvalutato, in cui il valore fondamentale può essere determinata, per esempio, un concetto di equilibrio di lungo periodo come potere d'acquisto. Tali strategie semplici sono stati redditizi per qualche tempo (grafico 4. pannello di sinistra), attraendo nuovi operatori nel mercato. In particolare, il carry trade ha fornito agli investitori rendimenti molto volatili attraenti e non nel periodo precedente la crisi. Le indagini del 2004 e 2007 hanno inoltre riferito che la crescita del fatturato riflette essenzialmente l'attività degli investitori impegnati in tali strategie (Galati e Melvin (2004), Galati e Heath (2007)). E 'improbabile, tuttavia, che le strategie FX quantitativi sono stati i principali driver di crescita del fatturato questa volta. I differenziali di interesse si sono ridotti, come molte banche centrali sono state allentamento della politica monetaria. I principali tassi di cambio per lo più scambiati in un intervallo ristretto, caratterizzati da periodi temporanei di volatilità e azioni politiche improvvise, ad esempio, durante la crisi del debito sovrano europeo. Né carry trade (ben definiti) né mestieri slancio ottenuto buoni risultati in queste condizioni (grafico 4. pannello di sinistra). Di conseguenza, fondi in valuta fund hanno subito deflussi significativi in ​​questo periodo (grafico 4. pannello di destra), con alcuni fondi di uscire di business. 13 Una spiegazione più convincente per l'attività FX forte dei dati finanziari non-dealer è l'aumento della diversificazione internazionale dei portafogli di attività, innescando il commercio di valuta come un sottoprodotto. Negli ultimi tre anni, i titoli azionari forniti agli investitori rendimenti interessanti e obbligazionario dei mercati emergenti spread è sceso, mentre le emissioni in segmenti di mercato dei titoli più rischiosi (ad esempio obbligazioni in valuta locale dei mercati emergenti) salito. Non solo questo danno luogo alla necessità di negoziare FX in grandi quantità e per riequilibrare i portafogli più frequentemente, ma è anche andato di pari passo con una maggiore richiesta di copertura esposizioni valutarie. Tra le valute delle economie avanzate, fatturato FX prese il più per i paesi che ha visto anche aumenti di prezzo significativi azionari. 14 Nel caso dei mercati emergenti, il fatturato è aumentato soprattutto nelle valute in cui gli investimenti sul mercato obbligazionario locali offerti rendimenti interessanti (grafico 5. pannello di sinistra). Infatti, per queste valute la partecipazione di fondi hedge è stata particolarmente forte (grafico pannello 5. Centro). Una nuova forma di fattori di trading patata bollente a livello micro hanno anche contribuito alla crescita dei volumi FX negli ultimi anni. In primo luogo, una maggiore diversità e il coinvolgimento dei partecipanti al mercato non-dealer hanno aumentato le possibilità di maggiori guadagni dal secondo commercio, un aumento della connettività tra i diversi attori ha portato ad un calo significativo dei costi di ricerca e terzo, la velocità di trading ha aumentato a causa di una proliferazione di strategie computerizzate (algoritmiche). Gli ultimi anni hanno visto una maggiore diversità di partecipanti attivi nel mercato FX mondiale. Nuovi tipi di partecipanti sono entrati, come ad esempio gli investitori al dettaglio (vedi box), società di trading ad alta frequenza e le più piccole banche regionali (ad esempio con sede nei mercati emergenti). Maggiore attività da giocatori più eterogenei espande l'universo di motivi commerciali, ed estende gli orizzonti di investimento, fattori associati con più spazio per la negoziazione (Banerjee e Kremer (2010)). commercio al dettaglio nel mercato FX Alla fine del 1990, FX trading è principalmente il dominio delle grandi imprese e istituzioni finanziarie. Le banche pagano i piccoli investitori al dettaglio i costi proibitivi di transazione elevati, come i loro traffici sono stati considerati troppo piccolo per essere economicamente interessante. La situazione è cambiata quando le piattaforme di vendita al dettaglio-oriented (es FXCM e OANDA) hanno iniziato ad offrire conti di intermediazione margine on-line per gli investitori privati ​​intorno al 2000, prezzi in streaming dalle principali banche e EBS. Il loro modello di business è stato quello di riunire molti piccoli commerci insieme e licenziare nel mercato inter-dealer. Con dimensioni commercio ora molto più grandi, i commercianti erano disposti a fornire liquidità a tali aggregatori di vendita al dettaglio a prezzi interessanti. FX trading al dettaglio da allora è cresciuta rapidamente. I nuovi guasti raccolti nel 2013 Triennale dimostrano che il commercio al dettaglio ha rappresentato rispettivamente 3,5 e 3,8 del fatturato totale e spot,. I maggiori volumi di vendita al dettaglio in termini assoluti sono negli Stati Uniti e in Giappone. Detto questo, il Giappone, che ha un segmento retail molto attivo, è chiaramente più grande a posto (grafico A. diagramma di sinistra). In aprile 2013, il commercio al dettaglio in Giappone hanno rappresentato rispettivamente il 10 e il 19 del totale e spot,. Gli investitori al dettaglio variano da investitori istituzionali nei loro modelli di trading FX. Essi tendono a commerciare direttamente in coppie di valute relativamente illiquidi, piuttosto che tramite una valuta veicolo (grafico A. pannello di destra). I dati di vendita al dettaglio nel 2013 Triennale sono inferiori al livello di re e Rime (2010) riportato sulla base di prove aneddotiche. In base alla progettazione, la Triennale cattura solo i commerci al dettaglio che alla fine finiscono con i concessionari, direttamente o indirettamente tramite aggregatori di vendita al dettaglio. Trades interiorizzato sulla piattaforma non vengono acquisite. Tuttavia, questo non è probabilmente un grosso problema, come la possibilità di internalizzazione su piattaforme al dettaglio è limitata. I confini di vendita al dettaglio stanno diventando sempre più sfocata. modifiche normative (ad esempio limiti di leva finanziaria per i conti di intermediazione di margine per gli investitori privati) in paesi come gli Stati Uniti hanno rallentato la crescita nel segmento retail e ha portato alcune piattaforme a se stessi indirizzare verso investitori professionali (ad esempio piccoli hedge fund). Inoltre, le recenti dichiarazioni dei poveri sulle strategie popolari, come slancio e carry trade, suggeriscono che la crescita nel segmento retail potrebbe aver rallentato. Ad esempio, per condurre un carry trade, vanno a lungo in NZDJPY, invece di inserire una posizione lunga in NZDUSD e una posizione corta in JPYUSD. L'internalizzazione è di fondamentale importanza per i grandi rivenditori in principali coppie, in cui reti interne possono essere alto come 75-85. Ma la possibilità di internalizzazione è limitata per le piattaforme di vendita al dettaglio con flussi più piccoli, prevalentemente in valute minori. I rapporti indicano che anche una coppia di liquido come GBPUSD ha un rapporto di internalizzazione di 15-20, il che suggerisce che le possibilità di internalizzazione, ad esempio in JPYZAR è molto più basso. Detto questo, i rapporti di internalizzazione possono differiscono fortemente tra le piattaforme di vendita al dettaglio e giurisdizioni, ma è improbabile che superare i 50. La struttura più frammentata che è emerso dopo la scomparsa del mercato inter-dealer come la piscina principale della liquidità potrebbe potenzialmente danneggiare l'efficienza di scambio, aumentando i costi di ricerca e aggravando i problemi di selezione avversa. Eppure, una delle innovazioni più significative per evitare che questa è stata la proliferazione di aggregazione di liquidità. Questa nuova forma di aggregazione collega in modo efficace varie piscine di liquidità, attraverso algoritmi che dirigono l'ordine di una sede preferita (ad esempio quella con i più bassi costi di negoziazione). Consente inoltre agli operatori di scegliere le controparti preferite e scegliere tra le quali fornitori di liquidità, sia commercianti e non commercianti, per ricevere preventivi. Ciò suggerisce che i costi di ricerca, una caratteristica saliente dei mercati OTC (Duffie (2012)), hanno notevolmente diminuito. L'impiego diffuso di tecniche algoritmiche e strategie di esecuzione degli ordini consente la condivisione del rischio che si verifichi più velocemente e tra più operatori di mercato di tutta la rete di sedi collegate e controparti. L'apertura di EBS e Reuters di non-concessionari tramite accordi di prime brokerage è stato un catalizzatore chiave, ma oggi tutte le piattaforme offrono modi per collegare commercio computer-generated. Nel periodo 2007-13, il trading algoritmico a EBS è cresciuta 28-68 di volumi (grafico 5. pannello di destra). Inoltre, le istituzioni finanziarie non-dealer sono sempre più impegnati nel fornire liquidità, come la facilità di personalizzazione dei tipi di connessioni di controparte riduce l'esposizione al rischio di selezione avversa. Di conseguenza, un certo squilibrio può essere confrontato con le quotazioni di più fornitori di liquidità, sia commercianti e non commercianti, e mescolate velocemente attraverso la rete di sedi di negoziazione (tramite algoritmi). Questo ha aumentato la velocità di negoziazione, ed effettivamente è una nuova forma di commercio patata bollente, ma non più solo con i rivenditori al centro. trading algoritmico è essenziale per l'efficienza di questo processo, ed è diventato pervasivo tra i rivenditori e agli utenti finali. E ', tuttavia, importante distinguere algoritmica dal trading ad alta frequenza (HFT), un sottogruppo caratterizzato da periodi di tenuta estremamente ridotti al livello di millisecondo e una grande quantità di mestieri spesso annullato poco dopo la presentazione (ad esempio, Comitato sui mercati (2011)). EBS stima che circa il 30-35 di volumi sulla sua piattaforma di trading è HFT-driven. strategie HFT possono entrambi sfruttare piccole, differenze di prezzo di breve durata e di fornire liquidità ad altissima frequenza beneficiando del bid-ask spread. La velocità è fondamentale, e la concorrenza tra le imprese HFT è aumentata, ulteriori guadagni da essere veloce sono diminuiti. 15 E 'quindi improbabile che HFT è stato un fattore significativo di crescita del fatturato dal 2010. 16 Conclusione L'attività di trading nel mercato dei cambi ha raggiunto un massimo storico di 5,3 miliardi di dollari di aprile 2013, 35 in più rispetto al 2010. I risultati del 2013 Triennale Survey confermano una tendenza del mercato già visto nelle indagini precedenti: in primo luogo, un ruolo crescente delle istituzioni non-dealer finanziari (banche più piccole, investitori istituzionali e hedge fund) in secondo luogo, un ulteriore internazionalizzazione della moneta di scambio e allo stesso tempo un in aumento la concentrazione nei centri finanziari e, infine, una struttura di mercato in rapida evoluzione guidata da innovazioni tecnologiche che ospita le diverse esigenze commerciali degli operatori del mercato. Nuovi e più granulari guasti introdotte nel 2013 Triennale permettono un'analisi più dettagliata di questi sviluppi. Con informazioni più dettagliate sulle istituzioni finanziarie non-dealer, i collegamenti tra i loro motivi commerciali e la crescita del fatturato FX possono essere meglio compresi. La struttura, una volta chiara a due livelli del mercato, con i segmenti inter-dealer e dei clienti separati, non esiste più. Allo stesso tempo, il numero di modi diversi operatori di mercato possono interconnettere è aumentato significativamente, suggerendo che i costi di ricerca e costi di negoziazione sono ora notevolmente ridotti. Questo ha aperto la strada per i clienti finanziari di diventare fornitori di liquidità a fianco rivenditori. Quindi, i clienti finanziari contribuiscono ad un aumento dei volumi non solo attraverso le loro decisioni di investimento, ma anche di prendere parte ad un nuovo processo di negoziazione patata bollente, dove i rivenditori non più eseguire un ruolo esclusivo. Riferimenti Banerjee, S e io Kremer (2010): disaccordo e di apprendimento: dinamica modelli di commercio, Journal of Finance. no 65 (4), pp 1269-1302. Bech, M e J Sobrun (2013): le tendenze del mercato FX prima, tra e oltre Indagini Triennale, Rassegna trimestrale BRI. Dicembre Duffie, D (2012): mercati scuri: Asset Pricing e di trasmissione delle informazioni in mercati over-the-counter. Princeton University Press. Ehlers, T e F Packer (2013): FX e derivati ​​mercati nelle economie emergenti e l'internazionalizzazione delle loro valute, Rassegna trimestrale BRI. Dicembre. Kroencke, T, F Schindler and A Schrimpf (2013): International diversification benefits with foreign exchange investment styles, Review of Finance (forthcoming). Lyons, R (1997): A simultaneous trade model of the foreign exchange hot potato, Journal of International Economics . no 42, pp 275-98. Markets Committee (2011): High frequency trading in the foreign exchange market . BIS, Basel, September. Menkhoff, L, L Sarno, M Schmeling and A Schrimpf (2012): Currency momentum strategies, Journal of Financial Economics . no 106(3), pp 660-84. Pojarliev, M and R Levich (2012): A new look at currency investing . CFA Institute Research Foundation Publications. Secmen, A (2012): Foreign exchange strategy based products, in J James, I Marsh and L Sarno (eds), Handbook of Exchange Rates . Wiley. Algorithmic trading: Automated transactions where a computer algorithm decides the order submission and execution (also see High-frequency trading). Bid-ask spread: The difference in the price the customer receives for selling a security or currency (bid) and the price at which the customer buys (ask). Broker: A financial intermediary who matches counterparties to a transaction without being a party to the trade. The broker can operate electronically (electronic broker) or by telephone (voice broker). Buy-side: Market participants that act as a customer of the dealer. This need not mean that the specific entity is actually buying or selling. Dealer: A financial institution that is entering into transactions on both sides of markets, seeking profits by taking risks in those markets and by earning a spread sometimes also referred to as sell-side. Electronic communications network (ECN): A computer system that facilitates electronic trading, typically in OTC markets. High-frequency trading (HFT): An algorithmic trading strategy that profits from incremental price movements with frequent, small trades executed in milliseconds for very short investment horizons. HFT is a subset of algorithmic trading. Liquidity aggregator: Technology that allows participants to stream prices from several liquidity providerspools simultaneously. Computer algorithms allow customisation of the price streams, by both the liquidity provider and the receiving counterparty. Multi-bank trading platform: An electronic trading system that aggregates and distributes quotes from multiple FX dealers. Overlay management: The management of the currency exposure of international bond and equity portfolios. Prime brokerage: A service offered by banks that allows a client to source funding and market liquidity from a variety of executing dealers while maintaining a credit relationship, placing collateral and settling with a single entity. Reporting dealer: A bank that is active as a market-maker (by offering to buy or sell contracts) and participates as a reporting institution in the Triennial. Retail aggregator: A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers (individuals and smaller institutions) and aggregate a small number of retail trades. Sales and trading desk: FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintaining the relationship with the customer. Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution. Single-bank trading system: A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers. 1 The authors would like to thank Claudio Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payne, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions. We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms. We are particularly grateful to Denis Ptre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance. The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway. 2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter (OTC) and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative information on market activity quite sparse. 3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class. This is reflected in the number of products offered by major banks to institutional and retail investors (Secmen (2012), Pojarliev and Levich (2012)). 4 The term hot potato trading was coined by Lyons (1997) and described the passing of currency inventory imbalances (due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies) around the inter-dealer market. 5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes. Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly 300 billion per day in April this year, about 25 of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions. 6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2013 (see below): almost half of the options traded that month were linked to JPYUSD. At the time, hedge funds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24 of turnover. 7 While the 2013 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades. According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years. A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively resell it (often referred to as white-labelling) to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers. 8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers (see eg Pojarliev and Levich (2012)). Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure. Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments. 9 Non-financial customers (still) play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies. They contributed about 19 to renminbi turnover in April 2013, whereas professional asset managers (institutional investors and hedge funds) accounted for only 9. 10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically. Some market reporters suggest that as much as 95 of all spot transactions could in fact be electronic. 11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes (Graph 5. right-hand panel), which is natural given its lead in currency pairs where the internalisation ratios are the largest (as high as 75-85 for key EUR and JPY pairs). As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume. 12 This estimate is based on the assumption that yen trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc. 13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources. Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2012 and April 2013. 14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55 in local currency terms between October 2012 and April 2013. Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors heavily engaged in hedging. Triennial data show that institutional investors were behind 32 of the volume in yen forward contracts in April 2013. 15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed (eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue). 16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years. In this process, major HFT firms have mostly turned to market-making as their main strategy. Volume Price Level Trading Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Volume Price Level Trading Volume is a popular tool among traders, but most look at volume over time. When you plot volume against price scale, then a completely different picture emerges. There are prices that have a large amount of volume and prices that have much less volume. Volume Price Level Trading is not new, in fact it is as old as futures trading or even the stock market itself, long before computers existed and the only ticker..well. was a ticker tape of price and volume. Many argue in Forex that volume is a meaningless indicator because it only indicates a brokers volume. There are two problems with that argument. The first is that why indicators even work, is that they extrapolate historic price data and then traders use this information to make trades which affect price action. Second, volume is not an indicator. Volume typically leads price and is the only tool that doesnt extrapolate historical numbers (i. e. what the market did) to determiene a result. Volume is price action. The effect on price is that high volume tends to be attracted or work within a price range around a price level. High volume is high market interest in a price level, low volume is low market interest in a price level. The market mans that for every buyer there is a seller. Forex is not random price moves. Price moves because someone is selling and someone is buying at a price. The more popular a price for buyers and sellers, the more volume. Volume in Forex is a brokers tick volume data from its own database. This means that volume is a record of every trade, 1 trade, 1 volume. Volume is not the quantity traded. The reality of Forex is that everyone sees the same price, everyone uses the same indicators and why volume works across brokers is that the market makes the same decisions, regardless of which broker they use. The end result, is that at each price level the volume increase or decrease is relatively the same at any broker because the market interest is the same at each price level. This has been proven time and time again, by traders using multiple brokers, comparing brokers, by using multiple broker feeds, and so on. Volumes will not be exactly the same, but their relative movement to price will be the same. A price level is like a magnet, price candles are iron bars attracted to the magnet, and volume is the magnets strength. The stronger the price level, the more attracted price is to it. Price will bounce around a strong price level and be difficult to move off the price level. Try to move an iron bar that is attached to a magnet. very hard to move, but once the iron bar moves away from the magnet, it is a lot easier to move. When a price level is weak, there is nothing to hold price at a fixed level and prices can move more aggressively and quicker. Iron bars will easily pass by weak magnets, but when they hit a strong magnet they will stick. Trades in the market are largely pre-determined. There is a price level where buyers and sellers will gather. This means that if you watch price and volume, you are not looking at what has happend in the past, you are looking at where the market is headed. Once you find a strong price level, you can trade to and from that price level knowing that price will be attracted back to that price level. Volume Price Level trading is not a system in a traditional sense. It is reading the markets. However, many moves with pricevolume are repetitive and predicatable. What can never be forgotton is that we trade price levels, we are looking to where price is most attracted too. Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Lets focus on 8:45 am. This is where we see a huge spike in volume, which means that price crossed a line that quottriggeredquot a large amount long trades. This we will call the quotVolume Triggerquot. The quotVolume Triggerquot is created at the close of the candle, we never make decisions midway through a candle. Determining the price that caused this quotVolume Triggerquot is the tricky part. Volumes are fairly level prior to this quotVolume Triggerquot at 8:45 am and as such I put the price line above the opens and closes of candles previous. I looked back to 3:15 am where the volume made a small peak. We can see where I drew the quotPrice Level Line at Triggerquot and we can see how the volume from 3:15 to 8:45 reacts to this line. I will write more about this later as it is very intuitive for me to see the quotPrice Level Line at Triggerquot but there is a very analytical approach to this that can be used to establish this line. I also look for simple prices that are ending on quot5quot or quot0quot, in this case at 1.3195 -- well never be exact and it is good practice that we typically use the quot5quot and quot0quot price levels when setting a price level. So at this point we know have established that their is a price level line at 1.3195 and this has triggered a buying spree in the market. From 9:00 to 9:30 we can see that volumes have declined and the price has pretty much maxed out at the top of the chart. So after the 9:30 candle closes, I put my sell order in at the 1.3222 and waited for my order to go through, which it did. My stop is at 1.3230, a little higher than the highest price reached since the quotVolume Triggerquot. My exit target is simply at 1.3195 where the quotPrice Level Line at Triggerquot is set. This is a simple set the trade and forget with my broker. However, better strategies to maximize the trade and exit by volumes and price do exist for in the moment trading. If you paid attention you can see my error where I set the quotPrice Level Line at Triggerquot. I set it at 1.3222 and at 10:4511:00 we have proof by the volume spikes that the real price level is at 1.3220. Notice my error I should have stuck to the quot0quot price level at 1.3220 and not 1.3222. In this instance it did not hurt me, but trade opportunities can be missed by a simple mistake like this - small as it may seem. Also at 11:00 we have a new trigger and price level line to establish for a long trade. The safe level is at 1.3185 or 1.3190. Ill let you ponder that for now and see if you can figure out why thats a safe entry point for a long trade. And where would you exit It looks so arbitrary and simple doesnt it It is and it isnt. Obviously establishing the correct price level line is the challenge and my hope in this forum is to show you how to dtermine that price level line not just by instinct but with some logic and analysis so there is no emotion or second guessing in your trading and that you are making pips all the time. and not hitting those dreaded stops Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts It certainly can happen and thats were some other tools come in handy, like my post on older Escalator to Pips forum that uses multi-time frame stochastics so we know where we are in the trend. Even at that, Im fundamentally not a risk taker, so stops that are hit, dont pull me down overall too far. When we are fluctuating near a price level, that duplicity of a long indicator triggering another long indicator will hit our stop. This is much of the longer thread, so keep watching. well definitely dive into this issue. It is an interesting concept you have there, but I was just wondering how do you know that price has maxed out and is about to go back to the initial price level line at trigger. Could the price just not consolidate and shoot up again Do you look at specific price action to determine that price will reverse or is it just what price usually does after such volume rise. Anyways, thanks for sharing, looking forward to see how this thread will develop Joined Jun 2010 Status: Focus And Simplicity 1,079 Posts Nice to see you around and active again. Ive actually always been curious about the proper utilization of the volume indicator because I have heard that many of the professionals always talk about it especially in a lot of articles and such that I read but Ive never actually figured a value added way to utilize it. So, with that said Im definitely tuned in as I know you will have some innovative and interesting stuff to offer here and Im always open to learning something new. No man is free who is not a master of himself. - P. M.- Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Trading and Some Pitfalls There are definitely some pitfalls to watch out for and knowing these and measuring our riskreward will go a long way in keeping us profitable. Lets look at the next chart and our quotVolume Triggerquot, you can see the volume before this was almost non-existent and relative to that on Dec 30 18:00 we see a peak. This is definitely a cautionary trade with volumes this low overall for an extended period and our peak just rising above 500, but its a good lead into a pitfall so well use it. You can see if we set our price level at the trigger at 1.3205 (remember the quot5quot and quot0quot rule) that 1.3205 seems too low and out of place. really stretching the low limit of price. Using a quotPrice Level Line at Triggerquot of 1.3210 match are volume chart and price history much better. Price jumps up and we see volume die off 3 candle periods after our trigger. So now we set our sell order at 1.3230 and our stop at 1.3235. You can see how we came to the determine the stop line 1.3230 is above all the previous high prices on this chart (except one candle), it ends in a quot5quot (5,0 rule) and it is close enough to our sell order that if we hit our stop we really wont get hurt. So risk to profit ratio looks pretty good with our exit being 1.3210. Attached Image (click to enlarge) Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Now, lets look at the pitfall looming ahead. We just made a great short trade and we get another trigger on Dec 30 21:45, coincidentally the same candle our exit was hit on the previous trade. We can see that our price doesnt rise very high and the volume drops after the trigger. Our quotPrice Level Line After Triggerquot will be the same as our quotPrice Level Line at Triggerquot of 1.3210. Why We can see the volumes have dropped 3 candles after the trigger and we have seen no significant long price move. If we put the price level after the trigger at 1.3215 there is no previous price level reached in previous candles that support it. Now the pitfall. If we set our short order at 1.3210 this we know is a trigger value for longs, so extremely risky. Our stop could find a place at 1.3220, Personally, I dont like it but a case could be made for it, certainly no lower. Our exit in this case will run purely on a volume trigger. Thats 3 red flags for a risky trade and we should avoid it. Better to sit and watch and wait until overall volumes are better. A riskier trader might take their earnings from the previous trade and set their stop at that level. so at worse they break even. Short order at 1.3210 and exit on the volume trigger that eventually comes at 23:45. its a great trade in the end. However, that volume trigger could have been to move the price in the opposite direction. so watch out for this pitfall. Well definitely revisit many trades similar to this and as a holistic trading strategy examine the proscons of entering these type of trades and how to stack the odds in our favour better. Attached Image (click to enlarge) Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts I promise I will summarize the rules and guidelines after I introduce the topic. Volumes and Price Levels are powerful when used together and consider the introduction the safety course. I want people to trade successfully and know why they are making their decisions. If Im unclear and you would like a better explanation in anything I write please let me know what and I will definitely look to rewrite and make it easier to understand. Its just the beginning and a new and difficult topic to write about, so I am no doubt going to have some clarity challenges ahead of me. your explanations are not clear. very confusing. not sure what the exact rules are. it would be helpful to just summarise the rules. Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Yes, the overall concept is correct. I might differ with you on price levels. Id prefer at price level at trigger of 1.3260, just because we saw no volume for the price to drive below 1.3255 just previously (around 23:00). Id like a stop at 1.3300, I think it is less likely to get hit. 1.3295 might get tested or just touched. I like the 1.3285 entry, making the risk ratio good(lose 15:gain 25) -- the risk ratio allowed me to set the stop higher and a stronger reason go with a higher stop. Just a point - Id double up my short order right after the 3:00 candle. notice the spike in volume and the lack of response in price. Thats another trigger but our price levels would not change and wed be looking at the same trade entryexit. Its just a fx we should take advantage of. You spotted a great trade hi spudfyre. thank you for this thread and i just want to see if got it right here an exemple on eurusd we had a volume spike at 1:30 am so price level line at trigger is 1.3265 and price level line after trigger is at 1.3285 so we will short from 1.3285 with stop at 1.3295 targeting price level line at trigger i. imgurb7cmc. png Yes, the overall concept is correct. I might differ with you on price levels. Id prefer at price level at trigger of 1.3260, just because we saw no volume for the price to drive below 1.3255 just previously (around 23:00). Id like a stop at 1.3300, I think it is less likely to get hit. 1.3295 might get tested or just touched. I like the 1.3285 entry, making the risk ratio good(lose 15:gain 25) -- the risk ratio allowed me to set the stop higher and a stronger reason go with a higher stop. Just a point - Id double up my short order right. Subscribed, even if the whole concept it is unclear, but sounds interesting. Please explain a little bit more in detail how do you determine the price level line after trigger. Good luck with your thread. Thank you for your effort to share. I membri devono avere almeno 0 buoni a scrivere su questo thread. 1 trader viewing now Forex Factoryreg is a registered trademark.2013 proved to be a year of growth for the forex markets by way of volume trading according to the Bank for International Settlements. Volume traded per day grew to about 5.3 trillion up from 4 trillion the year before. Foreign exchange swaps and Spot transactions both peaked at over 2 trillion a day with other relevant instruments not even coming close. The next nearest, Outright Forwards, was only at about 600 billion per day. There haven039t been any other extreme surprises in growth though. The USD is still the dominantly traded currency as it is part of all of the top five traded pairs. EURUSD traded approximately 1.2 trillion with USDJPY just behind it at almost 1 trillion itself. Here039s the source I used. MahiFX Infographic: The 5.3 Trillion Forex Market Explained The interesting thing about the forex market is how much room it has to grow. Look around on the internet and you can find several brokers, information pages, professionals selling services, advisers, and all other manner of people promoting the industry. Learning and trading forex is fairly accessible to the people serious enough to pursue it in a meaningful way. It wouldn039t be shocking to see continued growth in the Spot market from private traders, trading houses, or other institutions. Of course, there are still the major factors that will affect overall forex volume and growth. An improvement in the economic situations of about any country can help stimulate additional transactions as more entities strive to do business in the world. The interconnectedness of the world through the internet helps facilitate transactions between people for goods and services from entirely different geographic locations. A better economic situation also allows governments from around the world to have a greater role in the markets as they invest in others currencies or financial instruments for diversification. It039s a fascinating entity with many branches contributing to the whole of the organism. 15.1k Views middot View Upvotes middot Not for Reproduction